Nhu cầu gạo tăng cao từ Philippines
Doanh thu 1H2022 của mảng kinh doanh gạo (còn gọi là LTA) của Tập đoàn Lộc Trời (LTG) có mức tăng trưởng cao hai con số +44,5% YoY đạt 3.445 tỷ đồng. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của LTA đã thúc đẩy tăng trưởng tổng doanh thu của LTG. Trong 6T2022, LTA đóng góp 57,8% tổng doanh thu của LTG, tăng 1.190 bps YoY.
Đáng chú ý, LTG giải thích rằng họ đã có thêm khách hàng quốc tế mới (ví dụ: đối tác châu Âu) trong nửa đầu năm 2022. Thêm vào đó, nhu cầu từ Philippines - nhà nhập khẩu gạo lớn nhất của Việt Nam và cả LTG – cũng tăng cao trong thời gian này.
Theo USDA, Philippines đã cho thấy tiêu thụ gạo cao hơn dự kiến trong nửa đầu năm 2022. Trong khi đó, tổng cục thống kê của Philippines dự báo nước này sẽ buộc phải tiếp tục nhập khẩu gạo trong nửa cuối năm 2022 do sản lượng sản xuất giảm vì chi phí phân bón tăng và mùa bão (tháng 7 tới tháng 10).
Sản lượng gạo của Philippines trong 6T2022 là 8,7 triệu tấn (- 0,6% YoY). Trong khi đó, sản lượng và giá trị xuất khẩu của Việt Nam sang Philippines lần lượt là 1,6 triệu tấn (+ 48,6% YoY) và 759 triệu USD (+ 30,9% YoY).
Chúng tôi dự báo doanh thu năm 2022 của LTA sẽ đạt mức tăng trưởng hai con số nhờ nhu cầu gạo toàn cầu ngày càng tăng, giúp công ty không chỉ mở rộng thêm khách hàng mới mà còn nhận được nhiều đơn đặt hàng hơn từ các nước nhập khẩu hiện tại. Doanh thu Q2 2022 đạt 2.255 tỷ đồng (+ 89,3% QoQ, + 26,7% YoY). Chúng tôi cho rằng kết quả khả quan này là một tín hiệu tích cực cho nửa cuối năm 2022.
Biên lợi nhuận 6T2022 cải thiện nhờ lợi thế kinh tế nhờ quy mô
Mặc dù giá gạo xuất khẩu giảm, biên lợi nhuận gộp của LTA trong 6T2022 vẫn đạt 3,1% (+120 điểm cơ bản so với nửa đầu năm 2021). LTG mở rộng quy mô kinh doanh thông qua dự án “Mô hình Cánh đồng lớn” (LFM) cũng như áp dụng công nghệ vào quy trình sản xuất nông nghiệp (ví dụ: nhật ký đồng ruộng điện tử; hoặc công nghệ blockchain), từ đó, giúp tối ưu hóa chi phí sản xuất.
Tháng 7/2022, trong khuôn khổ dự án LFM, Sở Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn (NN & PTNT) tỉnh Kiên Giang đã ký biên bản ghi nhớ (MoU) về việc hợp tác với Tập đoàn Lộc Trời và Ngân hàng MB để phát triển vùng lúa chất lượng cao với diện tích 300,000 ha. Do đó, VDSC kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của LTA sẽ tiếp tục cải thiện trong nửa cuối năm 2022 nhờ vào lợi thế kinh tế nhờ quy mô.
Triển vọng 2022-2023: Kỳ vọng sản lượng tiêu thụ tăng trưởng mạnh và biên lợi nhuận gộp phục hồi
VDSC tin rằng giai đoạn 2022-2023 sẽ là giai đoạn tăng trưởng của LTA khi sản lượng bán hàng và giá đều sẽ có xu hướng tăng. Doanh số bán hàng sẽ tăng dựa trên 1) sản lượng từ Ấn Độ thấp hơn; và 2) nhu cầu nhập khẩu gạo cao từ Philippines. Giá bán được kỳ vọng sẽ phục hồi.
Từ 15/10/2022, Ấn Độ sẽ cấm xuất khẩu gạo tấm và áp thuế 20% đối với xuất khẩu các loại gạo do nước này cố gắng kiểm soát giá nội địa trong bối cảnh lượng mưa gió mùa dưới mức trung bình dẫn đến nhiều khó khăn trong việc trồng trọt.
Ngoài ra, USDA cũng dự báo sản lượng gạo toàn cầu 2022/23 sẽ thấp hơn, dẫn đầu là Ấn Độ, Bangladesh và EU. Mặt khác, chi phí đầu vào tăng và thời tiết không thuận lợi đã làm giảm sản lượng gạo của Philippines trong năm 2022.
Tính đến tháng 7/2022, dữ liệu từ Cục Thực vật và Công nghiệp Philippines cho thấy Việt Nam chiếm 80% tổng lượng gạo nhập khẩu. Trong khi đó, cơ cấu xuất khẩu gạo sang nước này trong tổng xuất khẩu của Việt Nam đã tăng lên 54% trong 8T2022 từ 41% trong 8T2021. Do đó, dự kiến tăng nhập khẩu sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh số bán hàng cho LTA.
Giá bán của LTA được kỳ vọng sẽ phục hồi cùng với kỳ vọng tăng của giá gạo xuất khẩu Việt Nam. Kể từ tháng 7 năm 2021, giá xuất khẩu của Việt Nam đã có xu hướng giảm. Trong khi đó, giá xuất khẩu của Thái Lan đã phục hồi kể từ tháng 7 năm 2022. Do đó, chúng tôi cho rằng giá xuất khẩu của Việt Nam có khả năng tăng, hỗ trợ cho việc tăng giá bán và biên lợi nhuận gộp của LTA.
Mặt khác, nhờ chiến lược mở rộng thị trường xuất khẩu ra ngoài châu Á (ví dụ: châu Âu, Anh, hoặc châu Phi), biên lợi nhuận của LTA cũng được kỳ vọng sẽ cải thiện hơn nữa khi biên lợi nhuận tại các thị trường EU và Anh cao hơn so với thị trường châu Á. Trong nửa đầu năm 2022, doanh thu từ các thị trường xuất khẩu bên ngoài châu Á đạt 213 tỷ đồng (+ 39,4% YoY).
